绿色金融项下氢能项目融资途径

近年来，随着相关支持政策的出台，绿色金融项下专注于低碳环保领域的融资途径更加丰富。其中，绿色公司债券、绿色企业债券及绿色资产证券化是企业最常使用的融资工具，特别是绿色资产证券化因能充分盘活底层资产以及在发行灵活性上的优势受到更多青睐。对氢能企业而言，一方面，可结合项目情况选择合适的融资途径获得流动性支持；另一方面，应注意履行绿色金融项下在资金流向、信息披露等方面的义务。

加强对氢能产业的金融支持

根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》的要求，鼓励银行业金融机构按照风险可控、商业可持续性原则支持氢能产业发展，加强对氢能产业的金融支持。实践中，服务于氢能产业的绿色金融工具包括绿色信贷、绿色债券、绿色保险等。其中，最常为企业使用的融资工具包括绿色公司债券、绿色企业债券及绿色资产证券化。

绿色公司债券，是指依照《公司债券发行与交易管理办法（2021）》及相关规则发行的、募集资金用于支持绿色产业的公司债券。绿色公司债券的发行主体通常为股份有限公司或有限责任公司。根据《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，加氢设施制造、氢能利用设施建设和运营、加氢设施建设和运营等项目也属于绿色债券支持项目。绿色公司债券的发行人需承担一定披露义务。比如，在申请绿色公司债券时，发行人需按规定披露氢能产业项目的相关信息，包括项目类别、认定标准及资金使用计划等。在绿色债券的存续期间，发行人还需披露募集资金的使用情况、项目进展、环境效益。

绿色企业债券是指募集资金主要用于支持节能减排技术改造、能源清洁高效利用、新能源开发利用等绿色循环低碳发展项目的企业债券。绿色企业债券的发行主体通常为央企、国企或国有控股企业。根据《绿色债券发行指引》，绿色债券在资金募集、发行方式等环节更具有优势。在募集资金占总投资比例方面，绿色企业债券募集资金占项目总投资比例可放宽至80%。在发行方式方面，绿色企业债券允许发行人向机构投资者非公开发行，而一般企业债券采用公开发行的方式。在募集资金的用途方面，绿色企业债券允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。

绿色资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流作为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券。绿色资产证券化的优势在于对发行主体的发行条件的要求较为宽松。发行人以基础资产未来产生的现金流作为支撑，因而对现有财务指标发行的影响较小。此外，以能源、电力为典型的绿色产业也具备现金流较为稳定、可预测期限长的优点。因此，其应用前景较为广阔。

绿色资产证券化产品受追捧

与其他融资途径相比，绿色资产证券化更能适应氢能项目前期投入高、回报周期长的特点。我国资产证券化产品可分为三种：资产支持专项计划（企业ABS）、信贷资产证券化产品（信贷ABS）、资产支持票据产品（ABN）。

认定绿色企业ABS主要参考基础资产、资金投向以及原始权益人主营业务范围三个维度。绿色信贷ABS和绿色ABN的认定，则仍参考绿色债券的相关要求。其中，募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，又被称为“碳中和债”。

在ABN的基础上，中国银行间市场交易商协会推出了资产支持商业票据（ABCP）。与其他绿色债券相比，ABCP具有可续发、短期限的特点。ABCP可采用“一次注册，多次发行”的发行模式，实现“滚动发行”，而无须单期发行完毕。ABCP在单期到期时的还款来源多元，可选择用新发行ABCP的融资款、基础资产回款或其他外部流动性支持还款。此外，ABCP可采取的增信措施更多，产品的标准化程度更高。目前，绿色ABCP的发行主要集中在光伏等传统新能源行业，但是其在发行、回款等方面的灵活性使其受到越来越多青睐。

对氢能企业融资路径的建议

作为资本密集型行业，氢能企业在资本市场表现活跃，融资环节呈现出由下游燃料电池应用向上游制氢、储氢等环节发展的趋势。目前，氢能企业的融资多是通过引入股权投资机构的方式完成，在融资路径的选择上存在更多可探索的空间。因此，氢能企业可采取如下方式丰富融资路径。

灵活选择融资方式。氢能项目的盈利能力、产业链规模化仍存在增长空间，对于氢能企业而言，采用绿色债券、绿色资产证券化等融资方式，更有利于盘活资产。特别是对于信用状况较好的企业而言，使用绿色金融项下的工具能够帮助企业获得更多流动资金支持，改善企业的债务结构。

妥善履行法律义务。氢能产业技术路线和商业化模式仍处于探索中，氢能企业应结合自身资金流及债务情况，确定合适的融资方式和融资规模，确保资金流向符合相关规定，并妥善履行披露义务。实践中，企业应当严格遵循对资金流向的限制及要求，切实保证资金流向绿色产业，避免“漂绿”。